国内宏观政策：乘势而上

近两周（5月1日-5月14日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：

经济方面，中央召开中央政治局会议和中央财经委员会第一次会议，为下一阶段发展奠定政策基调。中央对经济恢复态度中性，指出四个“持续”，意为继续稳增长，“乘势而上”。国常会提出加快发展先进制造业集群的意见；部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。

(资料图片仅供参考)

基建及产业政策方面，政策聚焦产业和消费数字化转型、支持信息技术应用落地发展、扩大农村有效投资、各地加快现代化产业体系建设等。4.28政治局会议重视高质量发展，强调加快建设现代化产业体系。

国企改革方面，政策多次强调，央企高质量发展将主要围绕加快产业转型、布局新兴产业、攻坚安全和“卡脖子”领域等，加快建设世界一流企业。

货币政策方面，4.28政治局会议重申稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。我们维持此前判断，即“稳货币+宽信用”，货币政策总量可能是克制的宽松，但信用仍趋走宽；后续降准、降存款利率、降LPR概率仍存。关注后续两类存款利率上限的可能调整，对降低银行资金成本存在信号意义。

地产政策方面，政治局会议对地产的表述略平淡，判断地产供需端增量政策空间或不大，但也不会转向收紧，更突出房地产新发展模式；我国全面实现不动产统一登记；上海、广州等一线城市提高公积金贷款额度。

消费政策方面，发改委发文表示促进消费提质升级，支持新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费，培育壮大新型消费；各省市为促进“五一”假期消费发放高额消费券；根据我们的高频指标跟踪，五一期间消费快速恢复，多场景超2019年。

贸易政策方面，政策聚焦俄罗斯向中国输送天然气、我国商务部领导人与法国、德国、美国、澳大利亚等国政要展开经贸合作交谈等。

金融政策方面，政策聚焦金融机构加大对小微企业的金融服务支持、社保基金投资要更好服务国家战略、证监会修订REITs审核关注事项等。

海外宏观政策：美联储降息或不会过快到来

海外宏观主要聚焦美国第一共和银行倒闭、美联储5月加息25基点、美国政府突破“债务上限”风险、日本维持宽松货币政策、欧央行加息25基点但暗示或仍有加息等。从美联储5月FOMC会议的表态来看，本轮加息或已结束。4月通胀水平继续下行，或也将支持6月份停止加息。但降息或不会如市场预期般很快到来。我们认为，最快在2023年底，随着银行业压力逐渐增强，美联储对于通胀和增长的平衡或将逐渐转向经济增长，届时联储内部或将逐渐开始讨论降息的可能性，并在随后开启降息进程。

风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。